Хеджирование становится популярным

Высокая волатильность рынка и девальвация рубля привели к тому, что с конца прошлого года существенно возрос спрос на услуги хеджирования. Компании, прежде страховавшиеся от падения курса доллара, теперь меняют стратегии и выбирают другую позицию: хеджируют рублевую выручку. Впрочем, наиболее разочаровавшиеся вовсе отказываются от хеджирования, предпочитая не связываться со сложными инструментами.

Однако есть и исключения — компании, предугадавшие риски и своевременно от них застраховавшиеся. Так, компания «Газпром нефть» сообщила на этой неделе о получении положительного результата от хеджирования валютных рисков на 1,5 млрд долларов в 2008 году. По словам заместителя генерального директора по экономике и финансам компании Вадима Яковлева, такая политика позволяла «Газпром нефти» получать прогнозируемый обменный курс вне зависимости от колебаний курса доллара. Тем не менее, в текущем году компания намерена отказаться от этого инструмента. «Теперь обстоятельства изменилась, мы видим, по сути, однонаправленное движение обменного курса. В этих условиях мы считаем, что хеджировать курс рубля к доллару нецелесообразно. На 2009 год у «Газпром нефти» нет открытых контрактов», — отметил Вадим Яковлев.

«В прошлом году компании опасались обесценивания доллара и предпринимали соответствующие шаги в стратегии хеджирования. В основном это были компании-экспортеры, которые в результате девальвации рубля потеряли значительную часть выручки, — говорит главный стратег ИК «Норд-Капитал» Александр Баранов. — «Газпром нефть» — одна из немногих компаний, выбравших обратную комбинацию хеджирования и выигравших на этом. Что касается текущего года, то сейчас в основном также хеджируют валютные риски: компании, имеющие кредиты в иностранной валюте, страхуют свою рублевую выручку».

Примером также может послужить «Вымпелком», который захеджировал выплаты в первом-третьем квартале текущего года по своим долларовым займам. В качестве инструмента были выбраны сделки типа «коллар» (соглашение об установке более высоких или более низких пределов по процентным ставкам). Курс, по которому компания может приобрести доллары, лежит в пределах т 27–33 рублей за доллар.

По пути страхования рисков пошел и X5 Retail Group, захеджировав эффективную ставку по синдицированному кредиту в 1,1 млрд долларов, выданному до декабря 2010 года, на уровне 4,2%. В результате более 65% кредитного портфеля группы оказалось не подвержено рискам роста процентных ставок.

«Единого тренда в выборе стратегии хеджирования сейчас нет — все зависит от сектора и компании, — говорит начальник аналитического управления ИК «Велес Капитал» Михаил Зак. — Нефтяники, например, стали отказываться от хеджирования рисков, т. к. часть из них не слишком успешно воспользовалась этим в прошлом году. Текущий год будет не менее волатильным для финансовых рынков, поэтому они не рискуют использовать сложные инструменты, предпочитая перекладывать свою наличность с одного типа депозитов на другой».

По словам портфельного менеджера ИФК «Опцион» Владимира Бачурина, наиболее популярными инструментами остаются покупка/продажа фьючерсов и форвардов на евро-рубль и доллар-рубль, а также использование опционов. «Можно отметить увеличение оборота по фьючерсам на доллар-рубль, евро-рубль, евро-доллар на FORTS. Растут также объемы по опционам на доллар. Думаю, в будущем внимание к операциям хеджирования валютных рисков и использованию инструментов для страхования валютных рисков сохранится — неуверенность в завтрашнем дне в вопросе динамики валют еще никто не отменял», — уточняет он.

«К сожалению, компании, хеджирующие валютные риски, вряд ли часто делают это с помощью производных финансовых инструментов — фьючерсов и опционов. Если все же они с ними работают, то редко используют биржевые инструменты, — возражает риск-менеджер «Уралсиб Кэпитала — Финансовые услуги» Константин Свириденко. — Существенный рост оборотов валютных контрактов на FORTS в последнее время обусловлен увеличением популярности данных инструментов среди физических лиц. Из-за возросшей волатильности спекулятивные операции стали очень привлекательными, а использование фьючерсов и опционов — оптимальным способом заработать на движении курсов валют».