Евробонды раздразнят аппетит чиновников

Евробонды раздразнят аппетит чиновников

Инвесторы верят в «нефтяное» возрождение России, резервы которой достигли 456, 3 млрд долларов. Фото: noahwesley.flickr.com

Россия впервые с 1998 года успешно разместила еврооблигации — 5,5 млрд долларов по выгодным ставкам. Но дешевые деньги могут разжечь аппетиты чиновников и загубить переход экономики из сырьевой в инновационную, опасаются экономисты.

В результате первого с 1998 года размещения российских евробондов России удалось привлечь 5,5 млрд долларов по ставкам, которые значительно ниже, чем у ее «коллег» по рынку: инвесторы поверили в «нефтяное» возрождение России. Резервы страны достигли 456, 3 млрд долларов, а выросшие нефтяные цены укрепили рубль и увеличили бюджетные поступления на 5 млрд долларов в месяц сверх запланированного, пишет издание.

«Прошло много времени с тех пор, как они выходили на этот рынок, а цены на нефть и рост резервов выглядят хорошо с точки зрения макроэкономики. Спрос на качественные бумаги развивающихся стран выше, чем я когда-либо видел», — заявил один из основателей нью-йоркского Firebird Fund Ян Хуг, активно вкладывающийся в российский рынок.

Но привлечение недорогих средств может обернуться бюджетными проблемами.

Несмотря на низкий уровень публичного долга России по отношению к ВВП страны и даже скромную сумму займа, экономисты считают, что возвращение России на международный рынок займов на низких процентных ставках затруднит для государства в будущем борьбу с ростом расходов — так как бюджет все больше становится зависимым от цен на нефть.

«Возвращение России на рынок еврооблигаций может распалить аппетиты чиновников, — опасается экономист инвесткомпании «Тройка Диалог» Антон Струченевский. — Чем дешевле деньги, тем меньше стимулов менять бюджетную политику».

«Похоже, что годы жесткой фискальной политики, проводимой министром финансов Алексеем Кудриным, завершаются с выходом России на международный рынок», — пишет FT.

В результате кризиса России не удалось избавиться от нефтяной зависимости — бюджет стал еще более привязан к ценам на нефть. Это делает экономику более уязвимой для ценовых шоков, которые уже отбросили российский ВВП до -9% в прошлом году, напоминает издание.

«Дефицит [бюджета — BFM.ru] за последние годы резко возрастает», — отмечает представитель Международного валютного фонда в России Одд Пер Брекк. Без учета доходов от продажи нефти он составлял 15% от российского ВВП в 2009 году. С учетом же нефтяных поступлений дефицит составит более 3% в этом году — против 6,8%, прогнозируемых правительством.

Большая часть государственных антикризисных расходов превратились в постоянные меры, как, например, вливания средств в регионы, вместо развития инфраструктуры и адресной социальной поддержки, которые можно было бы свернуть после восстановления экономики, отметил Брекк. «Эти растущие траты может оказаться сложным отменить или компенсировать», — опасается экономист.

Постоянно опасаясь социального недовольства из-за экономического кризиса, российское правительство в течение последних нескольких лет увеличивало пенсионные расходы на 32% в год. В этом году такие траты вырастут еще на 42%. Помимо этого, выступая перед Госдумой на этой неделе, российский премьер-министр пообещал также повышение зарплат бюджетникам.

Инвестиции в «народное хозяйство», туманно упомянутые в бюджетных планах, тоже росли в течение последних нескольких лет (в этом году ожидается небольшое их снижение). «В период с 2005 по 2009 годы расходы на национальную экономику увеличились в семь раз. Было бы гораздо лучше сначала сбалансировать бюджет, а затем занимать», — говорит FT главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков, утверждая, что экономика не сможет переварить такой рост трат, которые подстегивают инфляцию.

Глава Минфина России Алексей Кудрин собирался сократить дефицит, напоминает издание. «Он ломает копья с политически поддерживаемыми государственными нефтяными баронами в попытках сократить налоговые каникулы для разработки новых месторождений, которые могут принести дополнительные 4 млрд выручки в этом году. Также он рассматривает возможности роста подоходного налога», — напоминает FT.

Риски у финансовых властей высоки. «Что заставляет Кудрина просыпаться в ночи, так это страх падения цен на нефть, — говорит главный стратег «Уралсиба» Крис Вифер. — Он боролся за создание стабилизационного фонда, в котором бы хранились российская выручка от продаж нефти, и который помог бы финансировать пенсионные выплаты в будущем. В конце 2008 года казалось, что к концу 2009 года фонд будет полностью исчерпан. Он не хочет, чтобы этот кошмар повторился».