Поток нефтедолларов иссякнет к 2013 году

Поток нефтедолларов иссякнет к 2013 году

Минэкономразвития России ожидает более раннего завершения укрепления рубля — в 2012 году вместо 2013 года. Фото: Григорий Собченко/BFM.ru

К 2013 году для поддержания торгового баланса России Центробанку придется тратить золотовалютные резервы. Или снижать курс рубля к бивалютной корзине. Так рынок расценивает прогноз МЭР о досрочном окончании периода укрепления рубля.

Минэкономразвития России ожидает более раннего завершения укрепления рубля — в 2012 году вместо 2013 года, сообщил в понедельник заместитель главы министерства Андрей Клепач. «Ранее предполагалось, что укрепление закончится в 2013-м, в новом прогнозе укрепление рубля прекратится в 2012 году», — сказал замминистра.

«Неплохо было бы, чтобы кроме голых фраз МЭР еще и пояснял механизм своего воздействия на рубль, а также объяснял причины изменения своих прогнозов. Сейчас можно только гадать, что же имел в виду замглавы ведомства», — говорит начальник управления анализа долговых рынков ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко.

«Господин Клепач то ли специально, то ли по наивности смешивает понятия «обменный курс рубля» и «реальный эффективный курс рубля». Последний является синтетическим параметром, рассчитываемым по стандартным методикам на отношениях индексов потребительских цен внутри страны и за рубежом, взвешенных пропорционально доле каждой страны во внешнеторговом обороте», — отмечает начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка Игорь Шибанов.

По словам Клепача, учитывая динамику торгового баланса, рост реального эффективного курса рубля в 2010 году составит 10,7% против ранее прогнозировавшихся 12,3%, в 2011 году — 5,7% против 4,8%, в 2012 году — 0,1% против 2,0%. Но в 2013 году реальный эффективный курс рубля снизится на 2,1% — против ранее существовавшего прогноза о том, что курс прирастет на 0,4%.

«Реальный эффективный курс рубля зависит не только от рыночного курса, но от разницы в темпах инфляции между Россией, США (примерно на 55%) и Еврозоной (примерно на 45%)», — говорит Игорь Шибанов, опираясь на соотношения доллара и евро в бивалютной корзине. Если обменный курс рубля стоит на месте, то за счет российской инфляции в 2010 году (пусть она составит только 8%) реальный эффективный курс рубля будет расти, отмечает специалист.

Иван Манаенко предполагает, что МЭР прогнозирует на 2012 год начало дефицита торгового баланса России. Он отмечает, что в США –- дефицит торгового баланса, но он компенсируется большим притоком капитала в страну. В России же пока профицит, но Клепач говорит и о будущем падении притока капитала. Следовательно, если сальдо торгового баланса в России будет отрицательным, а импорт будет расти, то стране нужно будет все больше валюты. А получить валюту можно двумя способами: или продавая золотовалютные резервы, или ослабляя рубль — то есть продавая доллар по все более и более высокой цене.

«Если ранее инфляция в 2010 прогнозировалась на уровне 6%, то сегодня эксперты сходятся к мнению, что она может превысить 8%. Следовательно, если Клепач прогнозирует рост «реального эффективного курса рубля» только на 10,7% против 12,3%, это означает, что обменный курс рубля, определяемый на рынке, должен или падать, или укрепляться не так сильно, как предполагалось ранее. Вот все, что можно извлечь из его слов», — говорит Игорь Шибанов. По мнению Шибанова, такой процесс вполне реален. «На начало года курс USD/RUB равнялся 29,9; сегодня — уже 30,65, и не видно весомых причин для укрепления рубля. Бивалютная корзина начинала год со значения 35,4, а сейчас она стоит на уровне 34,45. То есть на сегодня укрепление составило всего 2,7%, и, видимо, до конца года потеряет около половины своего выигрыша».

Иван Манаенко отмечает, что даже при стабильной цене на нефть издержки российского бюджета будут расти, так как пока мы модернизируем экономику лишь на словах. Поэтому если дефицит торгового баланса будет, то при нулевом притоке капитала Центробанку, даже продавая часть резервов, все равно автоматически придется опускать рубль.

«Что касается периода 2011–2013, то представитель Минэкономразвития следует в русле официального прогноза постепенного затухания инфляции в России до уровня 4%», — говорит Игорь Шибанов. Только будет ли у нас инфляция в 2013 году на уровне 4%, тогда как в этом году она достигнет 8, а то и 8,5%. Это означает, что снова надо возвращаться к вопросу о том, почему наша экономика так зависима от мировых рынков и почему кризисы у нас всегда непредсказуемы, отмечает Иван Манаенко.